美股道瓊斯指數(shù)急跌逾800點(diǎn)，全球股市卻出現(xiàn)了全線下挫的走勢。對于A股、港股市場，則難逃跟風(fēng)下挫的表現(xiàn)。然而，同屬新興市場股市，A股市場的跌幅卻顯著高于其余多數(shù)地區(qū)的股票市場，如果按照兩年多前的熔斷機(jī)制模式，A股市場卻又一次觸及熔斷閾值的風(fēng)險。
從表面上分析，作為全球資本市場的領(lǐng)先代表，美股市場的暴跌，引發(fā)全球股市的恐慌下行，似乎還是存在一定的道理。與此同時，從全球主要股票市場的跌幅水平來看，則基本上出現(xiàn)3%、4%的普遍跌幅，而A股市場出現(xiàn)單日暴跌5%以上的走勢，尚且不算特別意外。
但是，需要注意的是，與其余絕大多數(shù)的股票市場相比，A股市場在發(fā)生單日跌幅超過5%的走勢之前，早已在過去三年多的時間內(nèi)完成了50%以上的累計跌幅。至于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，則在過去三年多的時間內(nèi)出現(xiàn)了近70%的累計跌幅水平。由此可見，同樣是發(fā)生單日暴跌的走勢，但A股市場的暴跌似乎顯得用力過猛。
2016年1月27日，A股市場創(chuàng)出了2638.30點(diǎn)的新低位置，市場稱為熔斷底。本來，在過去兩年多的時間內(nèi)，熔斷底的支撐力度還是非常有力，但時至目前，作為曾經(jīng)的強(qiáng)支撐，如今卻被市場有效擊穿，并創(chuàng)出了2560.32點(diǎn)的新低位置。對此，自2014年11月以來的杠桿牛市成果，已經(jīng)被全部吞噬，而曾經(jīng)高度活躍的A股走勢，卻已經(jīng)成為了一段歷史回憶。
實(shí)際上，與上證指數(shù)相比，深證成指、中小創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)出新低的時間更早一些，而按照目前的市場指數(shù)來看，卻基本上處于2014年7月前后的低點(diǎn)水平，而對于上述市場指數(shù)而言，實(shí)際上早已把前一輪牛市行情的成果全部吞噬，并提前創(chuàng)出了調(diào)整新低點(diǎn)。
3000點(diǎn)，曾經(jīng)被市場認(rèn)為是政策底部。然而，在不經(jīng)意間，A股市場距離3000點(diǎn)已經(jīng)有近500點(diǎn)的空間，而股市從現(xiàn)在回升至3000點(diǎn)的水平，也足以稱得上一輪中級反彈行情。至于各大市場指數(shù)的平均市盈率水平，則再度創(chuàng)出近年來的新低水平，但不管股市估值多么誘人，市場的非理性殺跌情緒也似乎沒有絲毫的減弱，而對于現(xiàn)階段的A股市場，更像處于一種極端非理性拋售的狀態(tài)。
本來，如果股市尚且屬于理性調(diào)整走勢，那么還可以通過市場自我調(diào)節(jié)來完成熊市末端的調(diào)整過程。但是，當(dāng)原本的理性調(diào)整逐漸演變成非理性乃至極端下跌的狀態(tài)，恐怕也需要一些政策利好給予配合，以實(shí)現(xiàn)股市的穩(wěn)定。
事實(shí)上，對于穩(wěn)定股市，最首要的還是需要聽到管理者的穩(wěn)定聲音與正面有利的態(tài)度。雖然從實(shí)際操作層面上，這對于股市企穩(wěn)帶來的影響比較有限，但起碼展現(xiàn)出一種積極的態(tài)度，對穩(wěn)定人心，穩(wěn)定資金恐慌情緒帶來基礎(chǔ)性的積極影響。
再者，則需要實(shí)施一些具有實(shí)質(zhì)性穩(wěn)定市場的系列動作。例如，對于大股東減持潮的現(xiàn)象，A股市場需要制定出更進(jìn)一步約束大股東減持頻率的細(xì)化規(guī)則，并對頻繁減持、違規(guī)減持者給予更嚴(yán)厲的懲罰，以提升股票市場的震懾力。同時，可以通過稅收調(diào)節(jié)等方式，對大股東持續(xù)減持的現(xiàn)象帶來約束。又如，對于IPO核發(fā)節(jié)奏進(jìn)行適度放緩，具體操作中，可以從每周一批次的IPO核發(fā)速度調(diào)整為一個月核發(fā)一次，并對單批次的IPO募資乃至單月募資總額進(jìn)行大額縮減，根據(jù)市場環(huán)境的好壞進(jìn)行靈活調(diào)節(jié)等。
退一步來說，假如A股市場仍然處于極端非理性的下跌狀態(tài)，且已經(jīng)超出了市場的承受底線，那么則需要制定出更具影響力的救市動作。其中，最直接的做法，是實(shí)質(zhì)性降稅減負(fù)，其中包括印花稅調(diào)降、股息紅利稅的降低等，這也是比較直接的救市做法。此外，要想達(dá)到迅速穩(wěn)定市場人心的效果，則是直接停發(fā)IPO，待股市環(huán)境有所好轉(zhuǎn)后再行重啟。至于真正意義上的平準(zhǔn)基金設(shè)立，則更具有參考性，這對于未來A股市場的持續(xù)穩(wěn)定帶來比較積極的影響。
談及A股市場的IPO問題，在IPO發(fā)行常態(tài)化的定調(diào)環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)IPO隨報隨上的發(fā)行方式卻成為了現(xiàn)階段的重要目標(biāo)。或許，從政策層面的角度出發(fā)，現(xiàn)階段的股市走勢，卻給了管理者出了一個難題，究竟是堅(jiān)持IPO發(fā)行常態(tài)化的模式，加快向IPO隨報隨上發(fā)行方式靠攏，還是先穩(wěn)定住股市，暫緩一下IPO核發(fā)任務(wù)與發(fā)行目標(biāo)。對于這一選擇，或許還是會對A股市場的穩(wěn)定帶來不少的影響。
外圍股市非理性下跌，可以認(rèn)為是A股暴跌的導(dǎo)火索。但是，縱觀過去三年多A股下跌超過50%的表現(xiàn)，顯然不能夠完全歸咎于外圍市場環(huán)境的表現(xiàn)。通過這一輪非理性的調(diào)整，也確實(shí)需要引起A股市場治市方式以及制度改革的自我反思，如何穩(wěn)定住A股市場，不至于深陷系統(tǒng)性風(fēng)險的困局，仍然是當(dāng)下需要首要解決的問題。 |
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